斯诺克直播回放:

  音讯面上，依据中信里昂研讨在2026年7月23日发布的题为《Raw milk priceinflection point》的陈述，原奶价格拐点已现，推进上游企业纯收入才能改进。液态奶市占率提高逻辑在伊利及蒙牛身上继续实现，中信里昂以为这一趋势将随原奶价格上行在2026年下半年连续。虽然潜在的税收调整的详细金额尚难量化，但估计对鲜奶事务占比较低的两家全国性企业影响有限。

  2026年6月，奶牛/产奶奶牛数量降至577万/310万头，2026年上半年的降幅快于2025年。受牛肉价格上涨及中期可转为产奶奶牛的犊牛数量削减驱动，供应缩短趋势继续。深加工乳制品产能逐渐开释（据途径调研2026年将带来约100万吨原奶需求）将成为加快供需平衡的需求端驱动力。

  原奶价格企稳或温文上行经过改进竞赛格式利好龙头乳企。这一逻辑正在实现：2026年上半年伊利及蒙牛液态奶出售体现优于职业，其间蒙牛尤为杰出。途径调研显现，虽然两家企业在2026年二季度冷季的常温液态奶出售环比一季度有所减速，但仍坚持增加。奶酪、奶粉及鲜奶的微弱增加势头连续，对两家企业增加远景的贡献度日益提高。

  东方财富Choice多个方面数据显现，依据组织共同猜测数据，2026年总计有9只乳品股有望录得净利润正增加，其间光亮乳业排名榜首，猜测净利润增加超350%；三元股份排名第二，猜测净利润增加超238%。

  天润乳业、妙可蓝多、佳禾食物、新乳业、等个股猜测净利润增加率在198%至20%之间不等。

  国家统计局多个方面数据显现，2026年1-5月，我国进口干乳制品89.56万吨，同比削减0.4%。其间，大包粉、乳清类、婴配粉进口量均有不同起伏下降，但奶酪类、炼乳、蛋白类和稀奶油进口量均有所增加，且奶酪类增速最高，达21.2%。

  华创证券表明，深加工是新蓝海。乳制品消费正逐渐从液奶向“两油一酪”晋级，当时深加工品类进口依赖度高达 70%，在原奶质量提高、技术进步、奶价下行等积极因素催化下，国产代替正加快开展。

  华创证券并表明，乳制品深加工是对原奶有效成分进行别离浓缩与提纯，实现从液态奶向高的附加价值终端产品晋级的中心途径，兼具“需求精准化”与“产量最大化”的两层价值，咱们测算经过深加工将主副产品系统化使用，全体产量可提高至原奶价值的 1.5-2.2倍。

  华创证券大略测算 2025 年包括茶咖/西餐/烘焙为主的 B 端商场空间超越 800 亿（其间现制茶咖/西餐/烘焙别离 545/95/177 亿元），且未来有望以 13%的 CAGR 生长至 2028 年的规划超千亿。下流产品立异生机意味着上游供货商的潜在切入时机，而下流高集中度则预示跟从大客户快速放量的或许。

  因而华创证券觉得，我国乳企深加工产品拓宽 B 端的途径途径，应榜首先考虑职业景气、立异生机强且集中度高的现制茶饮途径，拓宽西餐途径大客户，最终霸占较为涣散的烘焙途径且从头部连锁下手。